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螺纹钢期货价格强势反弹
作者:焊管    来源:www.kelhj.com    点击数:   更新时间:2019年10月31 【字体: 】 

  三月房地产数据超预期,消费环比继续增加的空间有限
 
  从现货市场来看,4月份的终端消费表现超预期,其中主要是房地产需求超市场预期。这也从新出炉的宏观数据上得到印证,根据统计局数据,1-3月我国房地产新开工面积累计同比增长11.9%,环比增长5.9%;仅3月的新开工面积来看,同比增长达18%,刨除季节性因素,也是超市场预期的好。而这个消费强度能否持续值得我们怀疑,虽然说商品房的销售面积增速也出现环比好转,但是与新开工面积增速的剪刀差却越拉越大。
 
  与此同时,4月19日召开的中共中央政治局会议中肯定了一季度经济运行成果是好于预期、开局良好,同时重新提及了“结构性去杠杆”“房住不炒”等关键点,这也增加了我们对房地产市场需求继续大幅上升的怀疑。
 
  进口矿发货量上升,国产矿产量增加,成本支撑下移
 
  从国外矿山发货量来看,澳洲的矿山发货量已经连续2周环比上升,由3月底的615万吨上升至本周的1257万吨;巴西的矿山发货量由上周的205万吨上升至本周的358万吨;三大矿山的合计发货量连续上升2周,由627万吨上升至1217万吨,环比增长590万吨。
 
  从矿山的发货季节性来看,由于天气因素,1季度是矿山发货量的淡季,二三季度的发货量都将出现环比上升。从VALE的通告来看,未来矿山的供应下降尚有变数,截至目前Brucutu矿区已恢复生产,该矿区作业工人也已陆续重返工作岗位。因此,不论是矿山的实际产量还是发运量都将环比出现改善,而从价格上来看,目前61.5%的FE粉含量的矿价一度达到95美元/吨左右,短期继续拉涨的空间有限。
 
  从国产矿来看,随着矿价的上涨,以前关闭的矿山在逐步开启。2018年的年底,我国国产矿山的开工率维持58%左右,截止本周样本矿山的产能利用率达到65.19%;从样本矿山的精粉产量来看,2018年年底样本矿山的精粉日产量维持在37.5万吨,截止本周这个数据达到了51万吨,增幅达36%。与此同时,矿山的库存还出现了显著下降,这说明了国产矿的性价比高,需求较好,也就是说钢厂对矿石的偏好发生了变化,国产矿对进口矿的替代在增加。风险因素:需求好于预期,环保限产力度加大,矿石供给继续收缩
 
  一、策略概述
 
  4月份以来,螺纹钢期货价格强势反弹,主要是由于宏观预期转好,成本端的支撑以及下游需求超预期好转所致。对于后市行情,我们认为,在一季度宏观数据普遍好转的带动下,短期螺纹钢价格仍将维持高位震荡,但前期支撑价格上涨的一些利多因素正在弱化,一旦利多因素转弱态势得到确立,则螺纹钢期货可能会出现周线级别调整的可能。
 
  二、策略主要逻辑
 
  另一方面,在高利润的刺激下,供给持续维持高位,3月份粗钢日均产量达到259.13万吨,环比回升2.21%;而最新的螺纹钢周度产量则达到349.99万吨,接近历史高点。当前,长流程端螺纹钢利润回升至800元/吨以上,短流程端利润也回升至300元/吨以上,因此,后期供应可能会进一步回升,特别是电炉钢产能利用率与去年高点仍有10个百分点左右的差距,预计回升空间较大。一季度高供给的利空因素被需求的好转和基差修复逻辑所掩盖,经过4月初的一轮上涨之后,基差已经修复至正常水平,一旦后期需求走弱预期被证实,则高供给的隐患将会逐渐反应到盘面。
 
  三、风险因素
 
  1.若二季度需求继续超预期向好,则可能会支撑螺纹钢价格走强
 
  2.若环保限产力度加大,则可能会压制供给释放。
 
  3.矿石供给端继续出现明显收缩。
 
  四、结论及操作
 
  综合来看,宏观预期转好,成本支撑以及下游需求超预期恢复是前期钢材价格上涨的三个主要原因,但前期利好已经在盘面有所体现,且二季度之后,三个主要逻辑均存在走弱的可能,一旦未来一段时间走弱预期被证实,则螺纹钢可能会出现回调,预计可能会持续到6月左右,之后市场有可能再度转向70周年大庆,北方环保限产的逻辑,届时价格可能出现新一轮上涨。
 
  操作策略方面,建议螺纹钢在3750-3800之间逢高沽空,下方3400-3500之间存在较强支撑。
 
  套利方面,考虑到目前政府刺激消费意图明显,随着政策效果的显现,卷螺价差存在逆转可能,建议可在-100附近尝试买热卷抛螺纹操作。不过需要注意的是,当前该策略仍停留在预期层面,汽车、家电等耐用品消费尚未出现明显好转,对于该策略我们也会在后续的研报中持续跟踪。
文章来源:www.kelhj.com

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